大家还记得2019年充满波澜的“格力混改”吗？当时，珠海国资委下属的格力集团以416.62亿的价格将格力电器的15%股份转让给了高瓴资本。彼时，舆论普遍认为这标志着珠海国资的“管资本”转型，如今手握数百亿的资金，可以大展拳脚。然而，时光荏苒，七年过去，资金的使用情况令人震惊——几乎耗尽。除了本金严重缩水外，珠海国资还错失了格力电器过去七年大约150亿的现金分红。这一切更具讽刺意味的是，参与当年出售决策的国资委主任和格力集团高层，如今接连落马、被调查，甚至有的主动投案。可谓是“全面腐败”与“巨额亏损”的双重悲剧。

01、一场“亏本赚吆喝”的世纪交易 我们来做个算账：假如2019年格力电器的15%股权没有出售，即便股价没有上涨，依靠分红，格力集团七年来仍可轻松获得150亿的实在收益。格力电器向来被视为A股市场上的“现金奶牛”，掌握其股份等同于拥有源源不断的现金流。然而，现实却是，在获得416亿现金后，珠海国资（连同其下属平台）彻底“放飞自我”，选择追逐风险较高的“垃圾股”及负债累累的问题公司，而放弃了稳定的白马股。最终，卖股的资金几乎打水漂，造成账面损失超百亿，格力集团不仅从盈利转为亏损，还背负了债务。

02、珠海国资的“垃圾股”收藏清单 让我们看看珠海国资当年收购了哪些资产——可谓是躲避优质资产，精准踩雷： 宝鹰股份：跟随恒大后果惨重，恒大倒下，宝鹰也陷入困境，现在已沦为ST股。 世联行：在房地产市场下行期接盘，亏损严重。 航宇微：是个炒概念的公司，股价一路下滑，早已被ST，而这还不是全部。此外，在非上市领域，他们投资了许多芯片和新能源初创公司，这些项目不仅亏损严重，且缺乏透明度，宛如隐形的资金黑洞。

03、腐败案与亏损案同步发生 简单而言，亏损并非运气不佳，而是权力寻租的必然结果。今年，这场闹剧终于迎来了清算：三位国资委主任接连被查，吴爱存、李丛山和李文基这三位珠海国资委的主官，正是当年决定“卖掉格力”和“草率投资”的关键人物。格力集团原董事长周乐伟也是其中一员，他在混改文件上签字，并于2026年4月主动自首。市场普遍怀疑，这些在高位接盘垃圾股的操作背后，是否存在回扣、干股和利益输送？否则，一个专业的国资团队不会集体失去理智，选择问题公司作为投资目标。

04、复盘他们究竟犯了什么错误 珠海国资的翻车，敲响了所有地方国资的警钟：出售下金蛋的母鸡——格力电器是经过30年市场拼搏而活下来的巨头，现金流极其稳定。出售它去追逐热点，绝对是本末倒置。同时，高位接盘垃圾资产——宝鹰、世联行和航宇微，全在行业高点或者公司危机前夕盲目跟风入场。偏离“管资本”的初心——混改本是为了引入新鲜资金，结果国资却拿着钱在二级市场上当韭菜，让混改变成了“毫无秩序的投资”。

05、结语：国资不能成为赌徒 格力集团的案例，是国有资产流失的典型反面教材。它传达出的讯息是：国资的基本能力应该是“守正”，而非追求“出奇”。舍弃了年赚数百亿、分红稳定的核心资产，偏要押注一些花里胡哨的概念和趋势，最终只会遭到市场的无情收割。如今，清算时刻已然到来。当年在交易文件上签字、在投资会议上决定“买买买”的那些人，正在为自己的贪婪和狂妄付出应有的代价。而那笔416亿的真金白银，以及错过的150亿分红，最终都将由珠海人民共同承担。